導(dǎo)語：2025年即將進入尾聲，瀝青淡旺季分明，尤其是北方地區(qū)終端項目陸續(xù)停工，業(yè)者多觀望冬儲政策出臺，當(dāng)前按需采購低價資源居多，未來供需矛盾將逐漸明顯，隨著瀝青價格跌至近三年低位，未來市場何去何從，結(jié)合利潤及產(chǎn)量情況簡單分析。

      11月國內(nèi)7個地區(qū)瀝青價格均為下跌走勢，價格跌幅在2.9%-10.1%。其中山東華北瀝青價格跌幅*高達10.1%，主要是上旬煉廠供應(yīng)集中增加，導(dǎo)致煉廠合同拋售積極性增加，資源競爭激烈情況下，多數(shù)品牌價格陰跌明顯，低價一度跌至2950元/噸以內(nèi)；進入中旬后，部分煉廠間歇減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)，市場供應(yīng)資源有所減少，供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，市場出現(xiàn)小幅反彈；但進入月底，隨著產(chǎn)量回歸，市場價格再次走弱，月內(nèi)市場下行為主。

11月份國內(nèi)瀝青市場現(xiàn)貨均價3226元/噸，環(huán)比跌7.7%。北方冬季多數(shù)項目收尾階段，業(yè)者采購積極性欠佳，疊加部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，集中釋放遠(yuǎn)期合同，加重市場走跌趨勢；南方地區(qū)下游需求表現(xiàn)不溫不火，資源供應(yīng)充足情況下，部分主流品牌競爭明顯，市場低價頻出。

瀝青理論利潤月度均值為-549元/噸，環(huán)比跌121元/噸。山東地?zé)挒r青本月度均價3031元/噸，環(huán)比跌362元/噸，跌幅10.7%。原料方面，本期原料成本月度均價4119元/噸，環(huán)比跌82元/噸，跌幅2.0%。本月原料成本及瀝青價格均為下行趨勢，但瀝青跌幅更為明顯，導(dǎo)致加工利潤有收窄。國際原油弱勢盤整，利潤收窄后，煉廠生產(chǎn)積極性下滑，部分煉廠降產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，預(yù)計未來瀝青走跌幅度較小，12月利潤情況將有所好轉(zhuǎn)。

供應(yīng)端來看，12月份國內(nèi)瀝青供應(yīng)215.8萬噸，環(huán)比下降7萬噸，其中地方煉廠計劃排產(chǎn)120.8萬噸，環(huán)比下降9.9萬噸，中石化排產(chǎn)42萬噸，環(huán)比增加7萬噸，北方部分煉廠有釋放12月底以及冬儲合同的計劃，但是具體價格仍待商定，各品牌資源競爭依舊明顯，南方個別主力煉廠排產(chǎn)有所增加，供應(yīng)壓力將有所加大。

未來三個月預(yù)計國內(nèi)瀝青價格先跌后漲，未來國內(nèi)瀝青產(chǎn)量有下降預(yù)期，市場呈現(xiàn)供需雙弱狀態(tài)。預(yù)計12月份北方部分煉廠釋放冬儲資源，價格跌至谷底，1月份瀝青價格出現(xiàn)反彈，但2月份春節(jié)前后，瀝青下游項目基本處于停滯狀態(tài)，市場業(yè)者多休假離市，價格漲幅預(yù)計有限。

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