2025年以來，儲(chǔ)能電芯市場(chǎng)的“一芯難求”成為新能源產(chǎn)業(yè)*鮮明的寫照。全球儲(chǔ)能電芯出貨量上半年同比激增106.1%，但*電芯缺口仍達(dá)120GWh，主流型號(hào)訂單排期延至8個(gè)月，314Ah大容量電芯因產(chǎn)能切換更是供應(yīng)斷檔 。在這場(chǎng)供需失衡的產(chǎn)業(yè)浪潮中，以炭素材料為核心、深耕新能源材料賽道的方大炭素，正憑借技術(shù)儲(chǔ)備與供應(yīng)鏈卡位，迎來從周期型企業(yè)向成長(zhǎng)型標(biāo)的的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性空間持續(xù)打開。

       電芯“芯荒”背后：方大炭素的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇

       此次儲(chǔ)能電芯短缺并非簡(jiǎn)單的供需錯(cuò)配，而是政策催化、技術(shù)迭代與產(chǎn)能滯后三重因素的疊加結(jié)果。中國(guó)“新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案”設(shè)定2027年1.8億千瓦目標(biāo)，美國(guó)IRA法案延長(zhǎng)30%稅收抵免，全球政策共振催生需求爆發(fā)；而314Ah電芯對(duì)280Ah產(chǎn)品的快速替代，使得產(chǎn)能切換期出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺口，疊加6-12個(gè)月的擴(kuò)產(chǎn)周期，短缺格局短期難以緩解 。

       電芯產(chǎn)能的緊張直接向上游材料端傳導(dǎo)，為方大炭素的新能源業(yè)務(wù)創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備石墨礦開采至特種石墨加工完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，方大炭素在鋰電負(fù)極與碳基儲(chǔ)能材料領(lǐng)域的布局已進(jìn)入收獲期。其FDF系列鋰離子電池負(fù)極材料擁有20多項(xiàng)專有核心技術(shù)，可適配多種中高端電芯類型；針對(duì)儲(chǔ)能場(chǎng)景研發(fā)的新型碳基材料，更具備容量大、充放電快、壽命長(zhǎng)的核心優(yōu)勢(shì)，完美契合光伏、風(fēng)電配套儲(chǔ)能的需求。

       更關(guān)鍵的突破在于固態(tài)電池領(lǐng)域的技術(shù)落地。方大炭素已攻克氧化物固態(tài)電解質(zhì)批量制備的行業(yè)難題，兩款核心產(chǎn)品離子電導(dǎo)率與化學(xué)穩(wěn)定性突出，可適配三元鋰-硅碳半固態(tài)電池等*路線，其樣品能量密度已躋身國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)室*梯隊(duì) 。隨著半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速，這些技術(shù)儲(chǔ)備將轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

       供應(yīng)鏈卡位：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支撐

       與頭部電池企業(yè)的深度綁定，為方大炭素的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了確定性支撐。2025年2月與寧德時(shí)代達(dá)成的戰(zhàn)略合作，不僅為其帶來了“供應(yīng)鏈入場(chǎng)券”，更實(shí)現(xiàn)了技術(shù)與產(chǎn)能的雙重賦能。寧德時(shí)代2025年規(guī)劃產(chǎn)能超600GWh，按1GWh需1000噸負(fù)極材料測(cè)算，若方大炭素拿下5%份額即可獲得3萬噸訂單，對(duì)應(yīng)收入約15億元。目前其負(fù)極材料已批量適配中高端鋰電池企業(yè)，甘肅、四川基地在寧德時(shí)代需求拉動(dòng)下，產(chǎn)能利用率有望提升至80%以上，規(guī)模化生產(chǎn)可使成本降低10%-15%。

       產(chǎn)能釋放節(jié)奏與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)一步夯實(shí)增長(zhǎng)基礎(chǔ)。公司2024年已將鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能擴(kuò)至5萬噸/年，隨著成都炭材等基地產(chǎn)能爬坡，2025年新能源材料產(chǎn)能規(guī)模將實(shí)現(xiàn)階梯式增長(zhǎng)。同時(shí)，通過改進(jìn)石墨負(fù)極提純工藝，產(chǎn)品毛利率有望從當(dāng)前20%提升至25%以上的行業(yè)龍頭水平，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。

       業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：短期反轉(zhuǎn)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)的雙重兌現(xiàn)

       結(jié)合行業(yè)景氣度與公司業(yè)務(wù)進(jìn)展，方大炭素2025-2027年業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)“逐季改善、穩(wěn)步攀升”的態(tài)勢(shì)。

       短期來看，2025年作為轉(zhuǎn)型關(guān)鍵年，新能源業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。受益于負(fù)極材料產(chǎn)能釋放與寧德時(shí)代供應(yīng)鏈放量，預(yù)計(jì)新能源材料業(yè)務(wù)收入占比將從不足5%提升至10%以上，貢獻(xiàn)營(yíng)收約20-25億元。疊加石墨電極主業(yè)企穩(wěn)回升，全年?duì)I收有望達(dá)到140-150億元，同比增長(zhǎng)15%-20%；凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)12-14億元，同比增幅超25%，主要得益于負(fù)極材料業(yè)務(wù)毛利率的提升與規(guī)模效應(yīng)釋放。

       中期維度，2026-2027年儲(chǔ)能電芯市場(chǎng)雖逐步趨于平衡，但大容量電芯與固態(tài)電池的技術(shù)迭代將持續(xù)創(chuàng)造增量需求。方大炭素若能在硅碳負(fù)極與固態(tài)電解質(zhì)領(lǐng)域持續(xù)突破，有望搶占15%左右的細(xì)分市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)2026年新能源業(yè)務(wù)收入占比將突破15%，全年?duì)I收達(dá)160-180億元，凈利潤(rùn)16-18億元；2027年隨著固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化落地，營(yíng)收有望沖擊200億元關(guān)口，凈利潤(rùn)突破20億元，新能源業(yè)務(wù)成為第一增長(zhǎng)曲線 。

       需要注意的是，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍面臨潛在不確定性：儲(chǔ)能電芯價(jià)格漲幅可能在2026年初因產(chǎn)能釋放收窄，IRA法案對(duì)供應(yīng)鏈的限制或影響出口業(yè)務(wù)，技術(shù)路線迭代速度也可能超預(yù)期。但總體而言，在全球能源轉(zhuǎn)型與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高景氣的大背景下，方大炭素的技術(shù)突破與供應(yīng)鏈卡位已構(gòu)筑起核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性遠(yuǎn)大于潛在風(fēng)險(xiǎn)。

       從周期蟄伏到成長(zhǎng)覺醒，方大炭素在儲(chǔ)能電芯“芯荒”的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇中，正完成價(jià)值重估的關(guān)鍵一躍。隨著新能源業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，這家傳統(tǒng)炭素巨頭有望徹底重塑營(yíng)收結(jié)構(gòu)，在新能源材料的藍(lán)海中打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

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