導(dǎo)語：國內(nèi)瀝青在短期價格快速下跌后，現(xiàn)貨端表現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，尤其山東地區(qū)周內(nèi)出現(xiàn)0.2%漲幅。而其他地區(qū)高價補(bǔ)跌，跌幅在0.8%-4.4%之間，使得區(qū)域價差收窄。預(yù)計未來三周，瀝青供應(yīng)有增加預(yù)期，需求端將由剛需逐漸轉(zhuǎn)換備貨需求，使得庫存壓力有所增加，屆時供需差收窄對瀝青市場形成一定壓力。

      1、區(qū)域價差縮窄，瀝青現(xiàn)貨繼續(xù)走跌

      本周國內(nèi)瀝青周均價為3185元/噸，環(huán)比走跌38元/噸。瀝青市場現(xiàn)貨價格波動區(qū)間在3175-3197元/噸。本周瀝青現(xiàn)貨均價維持走跌趨勢，主流市場區(qū)域價差逐漸收窄，資源流動性有所受限。分地區(qū)來看，華南地區(qū)價格跌幅*高，區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨資源充裕，各品牌出貨壓力明顯，市場競爭導(dǎo)致價格連續(xù)走跌。而山東地區(qū)價格微漲0.2%，主要是前期價格走跌迅速后，疊加剛需支撐，價格小反彈。

                                                                                                                                              數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

      供應(yīng)端來看，近期國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯下降。截至11月19日當(dāng)周，國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為24.8%，環(huán)比下降4.2%‌。主要是由于遼寧臻德、中化泉州、云南石化停產(chǎn)瀝青，同時華東主營煉廠以及山東勝星轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，導(dǎo)致整體供應(yīng)減少‌。供應(yīng)端的收縮對山東等地區(qū)的現(xiàn)貨價格形成了一定支撐，市場以執(zhí)行合同及消耗社會庫資源為主‌。

      然而，需求端的表現(xiàn)不及預(yù)期，成為壓制市場的主要因素。進(jìn)入瀝青季節(jié)性淡季，終端表層施工需求繼續(xù)走弱。尤其華中、華北地區(qū)改性瀝青企業(yè)的生產(chǎn)積極性下滑明顯；南方地區(qū)雖有施工需求，但受到天氣及資金等因素限制，實際消耗情況并不理想，因此供需格局變化使得市場面臨壓力。

      2、庫存去庫符合預(yù)期，但社會庫存同比累庫15%

      庫存方面，本周期瀝青生產(chǎn)企業(yè)庫存及社會庫庫存較上周去庫，均符合上周預(yù)期，主要由于部分地區(qū)項目收尾強(qiáng)勁支撐，加之供應(yīng)收窄明顯。

      廠庫方面，多以去庫居多，其中山東、華東地區(qū)廠庫去庫較為明顯，主要由于一方面區(qū)內(nèi)主力煉廠間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油、停產(chǎn)，產(chǎn)量下降明顯；另一方面，區(qū)內(nèi)煉廠執(zhí)行合同出貨，疊加終端需求提振煉廠出貨順暢；社會庫方面，山東地區(qū)社會庫去庫較為明顯，主要由于區(qū)內(nèi)終端需求仍有支撐，加之煉廠報盤堅挺為主，業(yè)者優(yōu)先出社會庫資源帶動社會庫去庫。但較去年同期相比，社會庫存累庫達(dá)15%，對遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格堅挺形成一定壓力。

      3、供需矛盾明顯，瀝青仍有下探空間

      從本周供需差來看，供需差為-2.1萬噸，環(huán)比增加3.7萬噸，供需矛盾依舊明顯；預(yù)計未來3周，預(yù)計國內(nèi)瀝青產(chǎn)量呈增加趨勢，尤其山東勝星及齊魯石化、及中石化主營煉廠有復(fù)產(chǎn)瀝青計劃。需求端來看，南北需求仍有分化表現(xiàn)，南方下游仍有施工需求，但北方進(jìn)入施工淡季，下游需求繼續(xù)減弱，整體需求間歇增減，預(yù)計供需差將繼續(xù)收窄。

     后市來看，國際原油窄幅波動，原料到港充裕且升貼水商談低位，意味著成本對瀝青價格的支撐減弱，價格上漲缺乏強(qiáng)成本驅(qū)動。預(yù)計未來三周瀝青價格大概率呈現(xiàn)震蕩偏弱的格局，供需緊平衡但成本支撐不足，價格或在區(qū)間內(nèi)小幅波動，難有明顯趨勢性行情。

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